Physique ou papier

Le négoce physique consiste à acheminer une cargaison réelle d’un vendeur à un acheteur. Le négoce papier transfère une exposition au prix sans livraison. La plupart des sociétés de négoce physique utilisent les marchés papier pour couvrir le risque de prix généré par leur portefeuille physique : ces deux activités sont donc complémentaires plutôt que distinctes.

D’où vient la valeur

Les négociants physiques dégagent une marge grâce à l’arbitrage géographique, temporel et qualitatif : acheminer une cargaison là où elle vaut davantage, la stocker jusqu’à ce qu’elle prenne de la valeur, ou la mélanger pour obtenir une spécification de plus grande valeur. Chacune de ces opérations nécessite un accès à la logistique et aux capitaux.

Contrats et incoterms

Des termes tels que FOB, CIF et DES déterminent le point de transfert de propriété et des risques, ainsi que la partie chargée d’organiser le fret et l’assurance. Ce choix influe sur les prix, la responsabilité opérationnelle et la manière dont sont résolus les litiges concernant la qualité ou les retards.

Financement

Les achats de cargaisons sont généralement financés par des instruments de financement du commerce : lettres de crédit, lignes de crédit adossées à une base d’actifs éligibles ou financement de créances. L’accès au crédit bancaire est souvent le facteur qui limite la taille du portefeuille de négoce physique qu’une entreprise peut gérer.

Gestion des risques

Les négociants gèrent les risques de prix, de base, de fret, de crédit, de change et les risques opérationnels. Les capacités du middle-office déterminent les positions qu’une entreprise peut détenir en toute sécurité, ce qui définit à son tour son champ d’activité commerciale.

Le rôle des courtiers

Les courtiers facilitent l’accès au marché, la formation des prix et la mise en relation des contreparties, notamment sur les marchés physiques moins liquides. Ils fournissent aussi de plus en plus d’outils d’exécution qui normalisent les nominations et la documentation après la conclusion d’une transaction.

Logistique et opérations

Les équipes opérationnelles transforment une transaction en cargaison livrée : elles désignent les navires, coordonnent les terminaux et les inspections, gèrent les temps de planche et règlent les questions de qualité. C’est à ce stade, plutôt que sur le prix, que surviennent la plupart des pertes évitables dans le négoce physique.

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